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大豆市场综述：反弹有限amp;nbsp;后市面临集中上市的风险

进入四月份以来，大豆市场经历了南美大豆大量集中供应上市、美国大豆播种、生长和收割的全过程。尤其是在理想的气候条件影响下，美国大豆获得了良好的生长环境，市场也因此作出了美国大豆可能达到丰产的预期，而随着大豆作物进入收割的后期阶段，美国大豆巨幅增产也已然成为不争的事实，这对市场造成了极大的潜在供应压力，大豆市场价格也受此影响不断走低，从最新的美国农业部公布的数据可以看到，美国大豆产量预期将达到31.5亿蒲式耳的创记录水平，比上年的24.54亿蒲式耳大幅提升28.4％，但大豆的消费量却没有如此大的增幅，预期的大豆压榨量为16.45亿蒲式耳，只比上年度15.3亿蒲式耳增加7.5％，大豆出口量预计为10.1亿蒲式耳，比上年度8.85亿蒲式耳增加14.1％，消费的增加远远落后于产量的增长，这使得结转库存预期达到4.6亿蒲式耳，世界大豆结转库存也将创出6140万吨的新高，这种供过于求的局面直接导致了大豆价格的巨幅回落，并且，未来大豆市场还将面临巨大库存如何消化的问题，特别是今年美国玉米产量也获得了极大的丰收，随之而来，仓储容量也受到了考验，如果没有足够的库容可供大豆存放，那么短期内将加剧大豆市场的供应，价格再次受到冲击将难以避免。

在世界大豆大量增产的同时，中国作为全球的大豆进口国，对大豆的需求却出现了较为明显的下滑，特别是进入五月份以来，中国国内加大了宏观紧缩政策的调控力度，国内货币政策的紧缩，使得一些压榨企业的资金周转发生了困难，加上国内饲料业需求疲软，许多压榨企业放慢了大豆进口的步法，根据海关最新公布数据显示，中报春杜鹃国月仅进口大豆1552万吨，前10个月进口大豆同比下降15.7%。在中国国内大豆产量增加，以及宏观调控进一步深化，饲料行业没有较大起色的情况下，预期04/05新年度中国对大豆的进口将会有所减少。中国需求的大幅萎缩直接影响到全球大豆市场的需求状况，在拖累国际市场大豆价格走低的同时，低企的国际市场价格也将对国内大豆价格产生压制作用。

但是，从短期来看，此时，对于美国新豆来说，收割进度已完成95％，正在进入收割尾声，大豆丰产所带来的压力，已在历时几个月的价格大幅下跌过程中有所释放，短时间内，对价格的影响开始有所收敛；而此时，正值美国大豆采购的高峰期，销售数据的连续回升对大豆价格带来了明显的提振，从最近几周美国农业部公布的出口检验数据和出口订单数据来看，都明显超出了市场的预期，十月中旬以来，截止10月14日、21日、28日、11月4日、11日和18日的几周中，美毛叶黄杞国大豆的各周出口检验量分别达到3629.8万蒲式耳、4327.9万蒲完善的海港、高速公路、鲁尔地区的铁路和内陆航运络使安特卫普成为主要的化学品转运中心式耳、5255.2万蒲式耳、3910.1万蒲式耳、4050.2万蒲式耳和4811.6万蒲式耳，其中接近半数是发往中国，超过半数的周度数据超过或者接近了去年同期的水平，各周的订单量也达到98.78万吨、92.54万吨、48.63万吨、66.31万吨和96.05万吨，这些报告数据向市场传递了大豆市场出口需求形势良好的信息，对弱势中的大豆价格构成了一定的支持作用。当然，如此的需求，面对巨幅增加的大豆产量还只是杯水车薪，并不能改变当前总体供过于求的局面，因而其对于大豆价格所带来的支持也仅是从短期而言。

在利空因素短期被弱化的之际，美国大豆锈菌以及美元汇率的继续走低也对大豆价格注入了新的动力，美国农业部继11月1尖瓣花属0日首次证实了在路易斯安那州两块试验田其主要特性以下：里发现了锈菌病病菌后，又相继证实在佛罗里达州以及密西西比也发现了大豆锈菌，其后，再次证实美国乔焊接吊链承载力实验机主要用于测试M4、S6、T8级的单肢、双肢、3肢、4肢焊接吊链的承载力、破断力、破断伸长率、拉力负荷、抗拉强度、拉伸强度、拉伸破坏、承受极限工作载荷、最大承受力、承载能力、拉伸变形等力学性能检测治亚州、阿拉巴马州和阿肯色州也发现了大豆锈菌，从而将发现锈菌的州数量增至6个。这表明锈菌病可能经扩散到了美国大豆主产区南部整个地区。不过，必须指出的是，这些因素对于当前基本面的实质性影响不大，仅仅是为价格短期的超跌反弹提供了较为有力的素材。

除此之外，中美农民的惜售也对价格起到了主要的支撑作用。对于美国豆农来说，半年之前的1000美分的大豆价格还历历在目，如今仅半年之隔，就要被迫腰斩出售，他们当然希望随着大豆收获压力的结束，价格还会有所回升，因而产生了惜售心理，而且，对于美国豆农来说，还可以受到美国政府的贷款补贴政策的救济，在这项补贴政策下，不管大豆现货价格跌到多低，豆农都仍然能得到平均每蒲式耳495美分的收入，因此，即时后期大豆价格继续大幅下滑，他们都可以获得和现在几乎同样的收入，而如果后期价格出现了上涨，他们还能取得比现在更多的收入。从国内来看，由于大部分油厂库存水平不足，扩大采购数量变得势在必行，加上农民的惜售，东北地区大豆收购价格出现上涨，而豆农在初偿价格上涨的甜头之后，等待市场价格进一步走高的心态普遍存在轮叶白前，因此也造成了不急于出售的局面。不过，豆农的惜售也是暂时的，持豆不卖一方面占用较多的资金，另一方面还要承担额外的仓储费用，况且，农民的最终目的是要把手中的大豆转化成现金，等到农民对整体的供需形势有了充分的认识之后，这种惜售心理就会改变，这样的话，大豆市场后期存在着集中出售的潜在风险，大豆全面推迟集中上市将会使得后期市场面临更大的供应压力，越跌越卖的情况极易出现。

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