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发布时间：2024-03-20 20:39:42

央行单日逆回购2650亿规模创历史次高

尽管降准呼声又一次上升，在公开市场上，逆回购操作规模如雪球般越滚越大之势，继续在上演。

面对巨量逆回购到期、存款准备金补缴、财政存款上缴等多重冲鼎湖血桐击，昨日央行继续在公开市场上施展逆回购操作，规模达到2650亿元，创下史上单日逆回购操作量次高水平；受此影响，当日市场资金利率出现回落，止住反弹趋势。

单日逆回购规模史上次高

央行公告显示，10月9日，央行以利率招标方式开展了两期共2650亿元逆回购操作，期限7天的逆回购交易量为1650亿元，中标利率3.35%；期限28天的逆回购交易量为1000亿元，中标利率3.60%。昨日询量的14天逆回购品种未开展操作。

单日2650亿元的操作量，仅次于节前9月25日的2900亿元逆回购。本周公开市场逆回购到期量1700亿元，央票到期100亿元，资金缺口1600亿元；在昨日的操作过后，本周公开市场已经提前锁定1050亿元的净投放。

天量逆回购依然起到了立竿见影的效果。截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率Shib目前我国石墨烯产业炒作多、产业化少or终结了连续两个交易日的全面上涨势头，隔夜利率跌35.57个基点至3.3635%，7天白花芍药利率跌6.17个基点至3.7508%。在银行间债券市场，昨日隔夜回购利率跌41.3个基点至3.365%，7天回购利率跌6.1个基点至3.764%。

由于央行上月投放的6500亿元逆回购均在本月到期，公开市场资金回笼压力高企。除此之外，本周一的例行法定存款准备金缴款，以及季节性的财政存款上缴，都加大了资金缺口，因而央行逆回购维持高规模符合市场预期。

不过，更严峻的挑战在于下周。9月中旬开展的合计1600亿元28天逆回购，将在下周到期，而昨日的1650亿元7天逆回购亦将于下周二到期，这样一来，下周逆回购到期规模将高达3250亿元。

“央行有得忙了，每周都是天量逆回购。如果不降准，只能维持当前的逆回购操作力度。”宏源证券高级分析师何一峰向《第一财经》表示。

降准预期分歧加大

据东方证券统计，6月、7月、8月和9月每月逆回购操作规模分别为1250亿、5010 亿、8200亿和9720亿，操作规模逐月抬升；逆回购不停地滚动资金至下个月到期，在外汇占款增量持续低位的背景下，每月逆回购规模“越滚越大”。

对此，东方证券分析师邵宇称，10月份央行若不降准，则需要通过逆回购操作滚动3000亿左右资金至11月份，但这将加剧11 月份资金紧张程度。因此，无论各月逆回购操作的投当前中国塑料的使用量逐年爬升放规模如何，四季度都需要降准一次才能改善“逆回购操作越滚越大”的局面。

何一峰说：“现在逆回购这么大的量，理应降准。毕竟就算降了准，资金面也不会宽松；只要资金面不宽松，就谈不上引起房价和通胀反弹。”

瑞银证券周二发表的策略报告认为，与制约央行进一步放松货币政策的通胀、房价和QE3等因素的影响逐渐减弱相比，经济基本面和流动性对货币政策进一步放松的要求丝毫没有减弱，预计货币政策进一步放松的可能性在增加，特别是虻眼属下调准备金率。

相形之下，在中金公司看来，法定存准率尚未到“非降不可”的地步。该机构昨日称，11月和12月，由于央票到期量上升、财政支出增加推动财政存款投放以及外汇占款回升，流动性将逐步好转。在此基础上，央行可以通过逆回购将部分到期量平滑至11月，与央票的到期量进行对冲，再逐步降低逆回购规模。

“这样即使不下调法定准备金比率，四季度鑫达创造了1个又1个奇迹的资金面相对于三季度也会有所改善。”中金公司分析师徐小庆说。

金元证券固定收益部研究主管告诉，近期央行选择频繁使用逆回购等短期的流动性调节工具，而非统一的数量化政策，旨在让市场参与者接受经济减速，使其预期逐步回归理性，未来这一局面或将持续下去。（董云峰）

来源：第一财经

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